德邦证券-永新光学-603297-2024年中期报告点评：24H1业绩符合预期，条码扫描&激光雷达“永”毅突破-240903

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  （慧博投研资讯）2024Q2，公司实现盈利收入2.12亿元，同比增长4.86%，环比下滑1.62%，归母净利润0.54亿元，同比减少21.13%，环比增长18.58%。2024H1归母净利润同比下降14.07%主要受汇兑收益较上年同期大幅度减少及研发投入大幅度的增加等影响。分业务来看，上半年光学显微镜业务实现盈利收入1.63亿元，同比-12.78%，主要受宏观经济波动影响；光学元组件业务实现盈利收入2.54亿元，同比+30.95%，主要系条码扫描业务迅速恢复及激光雷达产品规模化量产所致。盈利能力方面，2024H1公司销售毛利率为38.93%，同比-1.36pct，归母净利率为23.25%，同比-6.41pct，24Q2单季度销售毛利率40.17%，环比+2.46pct，归母净利率为25.43%，环比+4.33pct。费用方面，公司持续优化生产管理体系，生产所带来的成本控制较为有力，2024H1销售费用率和管理费用率分别为4.71%和4.32%，同比分别减少0.56pct和0.98pct。

  “双引擎”策略指引公司成长，高端显微镜新品开发进程加速。在“2+2”业务初见成效的基础上，公司提出并实施高端显微镜和光学元组件“双引擎”策略，2024上半年，高端光学显微镜营收占比有所提升。1）高端显微镜新品持续推出：公司加快高端显微镜的研发，推出了NSR950、NCF1000、NIB1000等多款单价在20-300万之间的显微镜新品。2）产学研共振，高端显微镜生态体系日趋完善：公司牵手上海交通大学生命科学技术学院及基础医学院，分别建立“产教学研创融合示范中心”“高端国产显微镜产学研用示范中心”，携手构建创新驱动发展生态体系，逐步扩大公司高端显微镜品牌影响力。

  条码扫描、激光雷达、医疗光学多点开花，进一步打开长期成长空间。1）条码扫描及机器视觉：条码扫描方面，公司为该领域巨头Zebra、霍尼韦尔提供的模组业务进展顺利，2024年下半年开始慢慢地批量化出货，此外已有多款部组件类产品完成样品出货；机器视觉产品未来有望受益AI/智能制造/仓储物流等领域的发展迎来需求提升。2）激光雷达：上半年车载及激光雷达业务实现盈利收入近7000万元，同比增长120%，公司车载镜头前片销量稳健，收获数个AR-HUD项目定点，同时与禾赛、图达通、法雷奥、Innoviz等激光雷达领域有名的公司继续保持深度合作。3）医疗光学：研发生产的内窥镜镜头及光学元组件已覆盖国内70%以上重要内窥镜厂家，同时，公司进一步拓展嵌入式显微系统新兴市场，应用于血球形态分析的高端嵌入式显微系统实现批量销售。公司在日本投资成立合资公司的S-FIDA研发进度顺利，项目完成后有利于拓宽产业布局。

  盈利预测和投资建议：我们大家都认为公司高端光学显微镜业务有望加速拓展，同时医疗光学、无人驾驶及条码机器视觉多点开花，为公司光学元组件业务注入成长动力。预计公司24-26年实现盈利收入10.26/13.50/17.99亿元，实现归母净利润2.60/3.44/4.79亿元，以9月2日市值对应PE分别为21/16/12倍，维持“买入”评级。

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